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新安股份:草甘膦看漲 有機硅回暖

  甘膦價格看漲

  草甘膦是全球用量最大的除草劑品種。2017 年國內草甘膦產能為 69.3 萬噸,同比下降 17.26%, 主要是由于供給側改革。目前環保督查對草甘膦產業鏈上游甘氨酸產量和下游草甘膦企業裝置開工產生影響。 7 月份以來受原材料價格上漲等因素影響,草甘膦價格再次呈現上漲( 8 月均價 22900 元/噸,環比 12.81%),價差持續擴大( 8 月價差均價為 6927 元/噸,環比增長 22.76%)。目前因供給側改革,國內草甘膦產能明顯縮減,疊加環保督查,企業裝置整體開工率下滑,產品供給趨緊,加之下游需求穩定,其價格上漲看漲,價差有望持續擴大, 對公司業績提升將起到支撐作用。

  有機硅行業回暖

  供給端:供給有收縮。2017 年國內有機硅產能為 285 萬噸,同比增加 1.79%,其中山西三佳和江蘇弘博共 28 萬噸產能處于停產狀態,重啟難度大。 同時環保督查,企業裝置開工率或將下滑,2017 年 8 月中央第四批環保督查浙江、山東等省份,其中浙江、山東、四川,三省產能占比為 40%, 短期內供給趨緊。 需求端:需求穩定。國內房地產市場在 2016 年上半年顯著回暖,對硅橡膠的需求量將增加,其在建筑領域的應用有一定延后性。 同時國內有機硅出口量呈現穩步上升趨勢, 隨著國內有機硅向高端領域發展,進口替代效應將更加凸顯。從供需關系看,我們判斷有機硅價格或將上漲。

  盈利預測

  目前草甘膦因供給側和環保督查雙重影響,價格看漲;同時有機硅行業回暖,需求增加。公司擁有 8 萬噸草甘膦產能和 13 萬噸有機硅單體產能,產品價格上漲,利好公司業績。我們預計 17—19 年 EPS 分別為 0.50、0.63、0.69,對應當前股價的 PE 分別為 25X、 20X、 18X。給予“增持”評級。

  風險提示

  草甘膦、有機硅產品價格下降, 股權激勵效果不及預期。 BT天堂网.WWW在线,高效天堂BT在线,BT天堂最新版在线